导  读  

孟杰，2015年毕业于北京大学物理系，获得博士学位。后加入泰达宏利基金，先看的是化工行业，一年后接任电子行业研究员，2019年下半年升任基金经理助理。2020年9月开始独立管理泰达宏利睿智稳健基金。截至2021年12月14日，任职以来回报为60.46%，管理以来同类排名靠前，2021年以来取得47.76%的收益率，最大回撤仅18.69%，业绩表现优秀。

数据来源：万得，基煜研究；数据截止日：20211224；

数据来源：万得，基煜研究；数据截止日：20211125；基准指数：中证800指数

风险提示：以上数据及信息仅供参考，产品过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。

  观 点 集 锦  

- 1. 投资尽量聚焦在自己比较熟悉的领域，坚持自下而上，聚焦行业细分龙头，行业相对分散；

- 2. 重点要关注三类底部的这种公司:股价底部，经营情况底部和估值底部；

- 3. 成长股里机会很多，只要做到比别人勤奋，是能挖掘出更多的投资机会。

  职 业 生 涯 曲 线  

2020年管理混合二级基金以来，区间收益率65.76%，年化收益率50.91%。区间收益率超出中证800指数55.91%。（数据截至：2021/12/13）

数据来源：WIND,基煜研究

风险提示：以上数据及信息仅供参考，产品过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。

 1、投 资 理 念   自下而上精选具有成长性且估值合理的公司

- 重点关注三种底部类型的公司：股价的底部，经营情况的底部和估值的底部

孟杰的投资方法是自下而上，精选具有成长性、业绩爆发性，且估值合理的公司。行业配置上，主要投资的是电子、化工、新能源等偏中游制造行业，这些行业也是他研究员期间重点覆盖的行业，属于自己的能力圈。孟杰不会特意限制自己的大小盘风格，但是从选股结果来看偏中小盘。在精选个股的同时辅以行业景气度的判断，重点关注三种底部类型的公司：股价的底部，经营情况的底部和估值的底部。

数据来源：万得；基煜研究；括号内为该行业未来三月涨跌幅。

- 成长、低估值风格选手，注重回撤控制

孟杰是鲜明的成长股选手，选股的立足点就是业绩，去赚公司业绩成长的钱，不会去做主题投资，也不会去做行业轮动。如果组合中的公司都有高速的业绩成长，净值就可以上升。

基金经理比较注重回撤的控制，主要通过个股分散，行业内板块分散方法避免在一个赛道过于集中。2021年半年报数据显示，孟杰持仓股票一共有38只。截至三季度，前十大集中度仅40%，仓处于行业偏低水平。孟杰表示，目前持续跟踪的股票池含超过200公司，同时他会不断跟踪标的的预期收益率，配合止盈等交易保护措施控制回撤。另外孟杰对估值的容忍度比较低，从三季报数据来看，最新重仓持股估值普遍在二三十倍左右。

作为一名化工研究员不去参与周期股，是因为周期主要是判断价格，一旦判断价格的话，就涉及到真实的一个价格和一个预期的价格，这里面的博弈非常大。另外消费里面很多公司增长太慢，不符合成长股的选股逻辑。

- 不会刻意长期持有，不刻意限制换手率，预期反转时需要快速清仓

长期持股是结果，这不是目的。到了盈利预测的目标位，到了预期收益率的目标会卖掉。这样的结果是有的月份可能换手非常高，但是有的月份换手较低。这些都是顺其自然的。

估值跟业绩预期是正相关的，也就是说公司的业绩预期持续上行的时候，估值是大概率不会被压缩，所以反过来当业绩预期开始下修的时候，就要快速做决策了，无论是大公司还是小公司，根据过往的经验，都是要快速去减仓或者清仓，减少估值下杀的损失。

 2、行 业 观 点   “新能源+”是关注的重点

在行业层面，孟杰希望去寻找具备量价齐升能力的行业。消费的涨价来自于通胀，周期的涨价来自于供需错配，成长就靠创新。所谓的当年的大年，比如17年的消费电子，18到19年的5G，然后19年到20年的半导体，20到21年的新能源都是量价齐升的好行业。好的成长性行业，应该有创新迭代的能力，长周期看有量的提升，阶段性有量价齐升。新能源，半导体，消费电子等都是创新频次极高的行业，投资机会更多。

孟杰认为，目前来说，行业比较来看新能源的景气度仍然排第一，未来几年仍然大概率是市场的主线，但是考虑到估值，不代表持仓都是新能源。自己会找一些新能源+，也就是受益于新能源产业链上需求爆发的公司。（备注：不代表目前持仓，基金经理可根据法律法规、合同约定、市场情况调仓）

另外，中期关注制造业中需求稳定，短期受制于PPI高企，未来成本端边际上改善的公司。消费电子板块现在估值很低，明年苹果VRAR设备的发售，可能会是消费电子板块业绩短期爆发，估值修复的机会，也会重点关注。

风险提示

基金投资有风险，在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料非基金宣传推介材料，不作为任何投资建议或保证，以及法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者购买货币市场基金并不等于将基金作为存款存放在银行或者存款类金融机构。代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金有风险，投资需谨慎。