【同泰基金】杨喆:积极寻找高景气板块,实现净值的累积增长
13 2021-12


  导  读  


同泰基金的杨喆基于估值性价比积极配置高景气板块。他关注低碳经济、消费端新技术应用等有增长潜力的领域,为客户做好高景气度投资。杨喆降低配置板块的相关性,基于绝对收益思维,尽量让组合保持一定的分散度,防止净值剧烈回撤。




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  职 业 生 涯 曲 线  


图表:基金经理职业生涯曲线表现(近一年)


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数据来源:基煜研究;数据区间:2020/12/17-2021/12/16





 1、投 资 理 念   基于估值性价比积极配置高景气板块


- 您的投资理念和方法是什么? 


主动管理型基金产品采取的是全市场配置的策略,积极寻找景气比较高的高成长板块进行配置。我一般会持有3-5个板块,确保成长风格下依然能够多板块分散配置控制风险。


选择板块时,我会考虑估值和成长性的匹配度,如果估值过高,我会切换到估值更合理的成长性领域,通过景气度和估值的轮动来实现净值的累积。持仓表现为前十重仓或者行业分布在每个季报都会有一些微调。


- 请回顾管理产品以来的景气度投资?


我刚管理产品时候,半导体板块已经明显上涨,我们配置了一些受益进口替代、技术性突破的半导体标的。后来在判断5G换机潮预期降低之后,我参与了疫情相关的标的,在估值过快上涨后我们进行了降仓。后来,我们认为新能源车、光伏成本进入到平价阶段,在估值较低的时候我们建仓了光伏板块,我们根据景气度的轮动在板块内不同环节进行灵活调仓配置。例如,展望未来一年多,我们相对看好逆变器、天然硅料,相对看淡硅片。因为硅片端的产能投放会加剧行业竞争,毛利率会快速下降。而明年硅料降价之后,下游组件端的企业会特别好。这就是我们对光伏产业的景气度分析,基于此我们会做相关灵活配置。


2021年我开始配新能源车比较景气的板块,比如说隔膜、电解液。今年发现正极材料、负极材料、隔膜、电解液、锂等都在涨价,我配置一些上游材料和中游。如果明年1-2季度价格继续创新高,可能会向下价格传导,电池和整车的配置力度就要相对加强。


- 您怎么定义自己的能力圈?


1. 研究总体偏制造和技术类,但是策略类型比较丰富。我做行业研究的时候,在TMT、偏装备方向领域积累的时间比较多。相对短板可能在医药,这块我比较依赖于我们的研究员。


2. 投资策略类型实际做过的比较丰富,包括主观投资的和量化类的,开泰这个产品就是主观投资的,还管理过量化指数增强产品、多因子加对冲的中性产品、其它一些绝对收益策略产品等。


- 风险控制措施能否更详细说明?


降低配置板块的相关性,基于绝对收益思维,防止净值剧烈回撤,尽量让组合保持一定的分散度,适当控制一下组合的流动性。另外,管理组合需要不断反思,减少板块预判失误的概率。例如,2021年初的时候,我看好银行,因为预判利润增长且估值会修复。但是后续我们看经济逐步减速,预判的情况没有发生。


图表:同泰开泰A重点持仓收益贡献测算


基煜基金

数据来源:基煜研究;股票组合贡献根据基金公告披露的静态持仓数据与对应的股票和行业行情数据进行测算。截止日期:2021/12/16





 2、市 场 观 点   关注低碳经济、消费端新技术应用等增长潜力巨大的领域,为客户做好高景气度投资


- 您在关注哪些新兴成长方向?


我会主动选一些新的成长方向,例如绿色电力领域。未来是出口的产品进入发达国家市场的时候,能源结构可能会决定价格不一样,或者出口的关税不一样。我认为低碳能源建设有一些可配置的空间。另外,新技术在消费端的应用,例如我非常关注VR/AR的应用,这也是另外一个具有巨大空间的新兴应用领域。


- 您希望客户怎么看待您这个产品?


首先,客户需要选择合适的公募基金,避免单单通过短期业绩来选择基金,避免趋势性追逐热门基金产品。我希望投资者能够长期持有我的基金,把选择景气行业这件事情交给我。我会对比景气度寻找新的标的,把不同行业的成长区间不断的累起来。





 3、基 金 公 司   同泰基金是资管行业资深专家搭建的新型资管平台,建设之初就逐步建立了整齐的整体投研和产品体系建设


- 同泰基金整个团队如何搭建?


同泰基金2016年筹划成立,发起人在证券和资管行业的从业经历有十几年以上。董事长刘文灿先生在华夏基金工作了15年以上,经历了华夏基金从小公司发展到行业领先的过程。马俊生是我们的总经理,他以前任职联合证券、华泰联合、平安证券等公司的高管,资管行业经验丰富。我曾任职中信证券资产管理部,后在银河证券的资管子公司搭建了投资部门和研究部并任部门总经理,所以我熟悉整个投研体系的构建。


打造同泰整体架构的时候,我们这边从内控到整体业务布局,到投研体系的建设是比较整齐的。整个公司到2018年获得批文,2019年开始发行第一只产品,到现在发行产品两年多的时间,我们在不断的丰富公司的产品线,希望公司能够承载不同的配置需求。


投研文化建设上,我们立足于平台和体系的力量。平台一定要非常强有力的支撑,这就要求我们的覆盖度一定要足够。另外,研究体系要有专家文化,鼓励投研人员在行业里面深刻沉浸,持续研究他所覆盖方向,形成明显长板。


20210630基金行业轮动情况(20210630相对20210331)


基煜基金

数据来源:基煜研究,Wind;截止日期:2021/06/30




风险提示

基金投资有风险,在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料非基金宣传推介材料,不作为任何投资建议或保证,以及法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者购买货币市场基金并不等于将基金作为存款存放在银行或者存款类金融机构。代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金有风险,投资需谨慎。



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