【农银汇理】赵诣:左侧布局,通过较长时间持股获得基本面兑现的机会
13 2021-02


  导  读  


农银汇理赵诣以获得公司经营业绩增长为目的,偏左侧买入大制造领域标的,通过较长周期持股获得营业收入和利润率的双重提升。赵诣认为优选企业要有自己核心竞争力,能够有自主掌控能力,管理层执行力较强,公司运营最终能够落实到业绩上。


基金经理获得较多盈利的行业有光伏、新能源汽车、计算机和军工。从制造业角度看,这些行业都有固定资产投入,短期对利润有拖累,但行业需求趋势确定,最终产能释放迎来收入、利润率提升。相对其他科技基金经理,赵诣可能喜欢能够“慢”一点变化的行业,偏好的传统制造业和消费有相同的地方,就是变化比较慢。

基煜基金


  观 点 集 锦  


1、我喜欢龙头企业,企业有自己核心竞争力,能够有自主掌控能力,管理层执行力较强,公司运营最终能够落实到业绩上。


2、不能在不擅长行业去做投资,坚守擅长的领域,从长一点维度看会更平和一点。


3、我看重有固定资产投入,未来需求稳定,可以产生收入的机会。


4、如果行业未来景气度向上,那么历史估值中枢会往上提升,参考公司的历史估值会有意义。


5、目前比较偏好制造业,未来希望加大研究消费、医药,组合希望能够相对平衡,降低波动率。


6、相对其他做科技成长的基金经理,我可能喜欢能够“慢”一点变化的行业,传统制造业和消费有相同的地方,就是变化比较慢。


  • 2013年11月5日以来,中证科技龙头指数相对宽基指数超额收益明显,中证科技龙头指数年复合增速为18.60%,同期沪深300指数年化复合增速为11.86%。尤其在2013年-2015年6月、2019年6月至今这两个时间段产生了明显的超额收益。



基金经理代表产品 vs 基准指数


基煜基金

数据区间:20131105-20201231;数据来源:WIND


  • 基金经理管理产品以来获得152.43%的涨幅,相对产品基准指数(沪深300指数*65%+中证全债指数*35%)产生111.60%的超额收益,超额收益能力明显。

基金产品管理以来累计净值增长率VS基准指数收益

基煜基金

数据区间:20170321-20201231;数据来源:WIND


  • 申万一级行业层面,基金经理整体持续偏好电气设备、电子、计算机等。

近三期半年报、年报报告期申万一级行业分布

基煜基金


 1、投 资 理念  以获得公司经营业绩增长为目的,偏左侧买入,通过较长周期持股获得营业收入和利润率的双重提升


 -请介绍您的研究履历。

我本科和硕士都是在清华大学就读,学的是机械制造自动化,2012年进入申万研究机械行业,2014年到农银汇理基金研究机械和军工,2017年开始管理公募基金。


-请介绍您投资理念和方法。

我建仓偏左侧,不做择时和仓位选择,持股周期较长,换手率较低。标的的行业特征:行业空间比较大,竞争格局稳定,政府政策也比较支持;挑选公司时,我喜欢龙头企业,企业有自己核心竞争力,能够有自主掌控能力,管理层执行力较强,公司运营最终能够落实到业绩上。能力圈方面,我是制造业出身,持股比较偏大制造方向,看不懂的行业和公司比较谨慎,偏弱的可能在周期相关行业方面。


-您说的左侧买入,能否举例?

举个例子,2020年3月份光伏产业跌幅很大时候,我们在调研后判断需求延后,如果到明年就会到历史估值底部。当时以一年的维度看,即使估值不变,靠业绩也能达到了我的要求,所以买入。后来,欧美需求回暖后,光伏涨幅超过预期。去年贸易战时候也买了一些类似逻辑的标的,看1年的维度,甚至2-3年的维度,有安全边际。短期事件冲击下跌提供了更多思考时间和买入时点。


- 您的投资理念形成过程是怎么样的?

我管理基金不久就遇到了2018年市场大幅回落,当时表现落后会怀疑自己的方法,也为了短期业绩选择一些短期的投资,后来发现这种方法不适合自己,不能在不擅长行业去做投资。决定去擅长的领域做,从长一点维度看会更平和一点。到2018后面。比如买入某些个股以每年赚取20%的角度去持有。刚从业的时候可能会急于做尝试,结果后来可能适得其反。


 2、知 行 合 一 寻找未来营业收入和利润率双重提升的公司  


 -如何把握买入的时点?

我本科和硕士都是在清华大学就读,学的是机械制造自动化,2012年进入申万研究机械行业,2014年到农银汇理基金研究机械和军工,2017年开始管理公募基金。


-请介绍您投资理念和方法。

我建仓偏左侧,不做择时和仓位选择,持股周期较长,换手率较低。标的的行业特征:行业空间比较大,竞争格局稳定,政府政策也比较支持;挑选公司时,我喜欢龙头企业,企业有自己核心竞争力,能够有自主掌控能力,管理层执行力较强,公司运营最终能够落实到业绩上。能力圈方面,我是制造业出身,持股比较偏大制造方向,看不懂的行业和公司比较谨慎,偏弱的可能在周期相关行业方面。


-请介绍您投资理念和方法。

我建仓偏左侧,不做择时和仓位选择,持股周期较长,换手率较低。标的的行业特征:行业空间比较大,竞争格局稳定,政府政策也比较支持;挑选公司时,我喜欢龙头企业,企业有自己核心竞争力,能够有自主掌控能力,管理层执行力较强,公司运营最终能够落实到业绩上。能力圈方面,我是制造业出身,持股比较偏大制造方向,看不懂的行业和公司比较谨慎,偏弱的可能在周期相关行业方面。


 3、配 置 方 法  选股选券都以基本面驱动,不炒概念不靠信仰


- 构建组合:债券打底,股票增强

我们的固收+产品由债券打底,股票增强,基于对流动性、基本面进行自上而下的大类资产配置。我们把股票仓位设成三档,偏高就是在15-20%,偏中性就是在10-15%,偏低就是10%以下。


- 权益投资风险偏好低

股票均衡配置,自上而下基于宏观经济趋势以及流动性环境,以顺周期为核心逻辑,通过整体估值和各个板块的估值确定风格、行业和个股,整体持仓以制造业、大金融和医药为核心。这些板块有共同特点,即基本面稳健,少有主题性或概念性标的。总体而言,我们会选择基本面比较稳定的个股,较少涉及主题性或概念性标的,不配置纯粹靠估值提升或者流动性溢价作为股价驱动的个股。


- 债券投资以高等级信用债为主

整体上以配置AAA级信用债为主。先基于自己对于宏观的流动性层面做一些判断,然后去选择行业的配置。我们从2016年之后就开始要求团队整体不做信用资质的下沉,因为信用风险跟整体经济的趋势、结构的变化、监管环境的变化是息息相关的。不能凭信仰或者侥幸去买各种各样的高收益债券,要一直坚持基于基本面的深度研究去做信用债的投资。



风险提示

基金投资有风险,在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料非基金宣传推介材料,不作为任何投资建议或保证,以及法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者购买货币市场基金并不等于将基金作为存款存放在银行或者存款类金融机构。代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金有风险,投资需谨慎。







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