【博道基金】袁争光:成长风格的股债两栖基金经理
13 2023-03


  导  读  


袁争光先生兼具债券和股票双料投资管理经验,复合的投资背景使其更具备宏观、中观和微观多角度的分析能力,通过聚焦趋势主线,提高把握趋势的胜率。其行业适度分散、个股适当均衡的投资风格可以较好的控制产品波动,更加适合当下市场环境。


袁争光先生,上海财经大学经济学硕士,17年证券、基金从业经验,其中6年行业研究经验、8年权益基金管理经验以及3年债券基金管理经验。历任光大保德信基金研究员,中欧基金高级研究员、基金经理等。2017年9月加入博道基金任高级投资经理。现为博道基金“远”系列产品的基金经理。


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 观点集锦   


1. 自上而下选行业,自下而上选个股;


2. 仓位稳定、行业均衡、个股分散;


3. 注重低估值成长风格。





 基金经理职业生涯曲线  


袁争光先生自2015年管理权益型基金以来,区间收益率61.65%,年化收益率6.58%。区间收益率超出同期沪深300指数76.88%(数据区间:2015/5/29~2023/2/23)。


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数据来源:Wind,基煜研究

注:其中空窗期数据由中证偏股基金指数(930950.CSI)填充

风险提示:以上数据及信息仅供参考,产品过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。




 1、投资理念:自上而下选行业,自下而上选个股   


投研框架上,通过自上而下和自下而上相结合。首先自上而下地梳理宏观经济、货币政策、产业政策,聚焦趋势主线,进而在仓位和配置方向上有所侧重;随后自下而上地进行个股挖掘和行业基本面研究,通过调研考察、同行交流,追踪行业及个股信息。除此之外,组合仓位总体稳定、行业适度分散、个股适当均衡,通过降低个股和行业间的相关性,以均衡优选力争更高的组合胜率。在个股选择上,倾向于中盘成长风格,兼顾成长与估值,即以合理价格买入成长性较高的股票。投资理念上,袁争光先生坚持中长期持股,追求持续的整体胜率,并以此为基础兼顾控制组合波动。




 2、投资策略:仓位稳定、行业均衡、个股分散    


具体到组合操作上,仓位和配置方向的侧重主要基于市场的主要矛盾。权益仓位总体会保持稳定,但在极端位置也会加大偏离,行业的集中度属于中性,3-5个细分行业约占一半的持仓,个股保持适当的均衡,一般会持有40只股票,前十大占40%左右,持股时间较长,换手率较低。


固收资产部分,以获取票息收益为主,也会适当参与中期波段机会,另外也会长期关注可转债市场的投资机会,利用可转债的期权特征控制组合回撤,并争取保持组合净值向上的弹性。




 3、股票投资:注重低估值成长风格   


袁争光先生的投资风格稳定统一,在行业和个股选择上会兼顾行业景气度、公司的长期竞争力以及风格(偏好低估值成长风格的个股)。


在行业配置方面,一方面着重关注货币政策、经济环境和产业政策,另一方面,亲自调研考察、参与同行交流,以获取更为精准和及时的行业信息。在投资范围上,主要聚焦于以下四类,1.长期熟悉的领域,如机械、电力设备、汽车、电子等;2.长期的成长性方向,如科技、制造;3.稳定消费类产品;4.与各个阶段的宏观政策相关的产业。


在个股选择上,由于会对股票逐个研究,并不会过于依赖特定的量化指标。在研究时会同时考虑公司竞争力以及是否符合低估值成长风格。在公司竞争力上,更加注重供给层面的竞争力,主要关注公司治理、公司激励制度、股权分布、创新能力、市场机制、管理能力,以及行业层面的集中度等。个股风格上,倾向于低估值成长,即以合理价格买入成长性较高的股票。通常情况下,具体操作时通过逐步减仓加仓,力争在基本面和估值下行阶段的最后30%分位介入,在上行阶段的80%分位左右退出。以此保障投资组合长期运行在较为安全且高性价比的区域。除此之外,对于偏债混合型的产品,会优先配置基本面较好、安全边际较高、业绩增长可持续的公司作为基本盘。




 4、风险控制:均衡优选控制组合波动   


总体目标是注重长期投资、价值投资,强调产品的长期竞争力,致力于提升客户长期投资基金的获得感和投资体验。因此其基金产品力求在控制好净值回撤的基础上,积极为持有人取得有长期竞争力的投资收益。风险控制也会体现在考核上,对于偏债混合型产品,相较于短期排名,更加注重中长期的绝对收益表现,以及每年度对于回撤及波动的控制。


具体到组合风险控制上,主要通过均衡优选控制组合波动,在行业上适度分散、个股保持适当均衡,如前所述,其组合包含约40只个股,其中前十大占比约40%。在行业上,其3-5个细分行业约占比50%。在此基础上通过降低个股和行业间的相关性,以获取更高的组合胜率,力争控制好净值回撤。




风险提示

基金投资有风险,在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料非基金宣传推介材料,不作为任何投资建议或保证,以及法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者购买货币市场基金并不等于将基金作为存款存放在银行或者存款类金融机构。代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金有风险,投资需谨慎。


重要声明

本报告由上海基煜基金销售有限公司(以下简称“基煜基金”)编制,旨为发给基煜基金特定客户及其他专业人士内部参考。本报告基于合法取得的信息,但基煜基金对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外,基煜基金不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归基煜基金所有。未经基煜基金事先书面许可,任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用、转载或其他任何形式的流传,否则,基煜基金将保留随时追究其法律责任的权利。




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