导  读  

2013年入行债券市场研究的颜灵珊具备多年投研经验，对全国各地方信用债主题有较深入的研究积累，擅长信用债投资。她善于平衡自上而下的宏观判断对应自下而上的标的选择，注重资产的胜率与赔率比较，在稳健的投资风格中寻找合适机会果断进攻。

颜灵珊女士，硕士,曾先后任招商证券固定收益部自营投研人员、中信建投基金基金经理助理和基金经理。2018年加入中加基金管理有限公司,现任投资经理兼任基金经理。目前在管产品7只，管理规模约97亿，代表产品为中加丰润纯债。

 观点集锦  

1.稳健为本，风险中积极寻找进攻机会；

2.善于平衡自上而下的宏观判断对应自下而上的标的选择；

3.产品不是纯信用债基金，跟踪市场情况，灵活配置券种；

4.紧密关注各类资产的胜率与赔率比较，及时调整让组合保持低风险。

 业绩表现  

颜灵珊女士自2022年1月6日起管理中加丰润纯债以来，区间收益率7.31%，年化收益率4.71%，区间收益率超出同期“中债-新综合财富总值指数”0.97%（数据来源：Wind，基煜研究，数据区间：2022/1/6～2023/7/20）

 1、投资理念和方法：稳健为本，风险中积极寻找进攻机会   

保持稳健的投资风格，积极地在风险中寻找机会，发现合适机会时果断地采取进攻。投资中经常存在预期差，需要保持良好的心态。有胸怀去接受无法改变的事情，有勇气去改变可以改变的事情，且有智慧去分辨二者。

 2、投资策略：善于平衡自上而下的宏观判断对应自下而上的标的选择  

 自上而下宏观判断分析市场机会，对应地进行自下而上的券种和个券的选择。产品不是纯信用债产品，实际投资策略较为灵活，在过去市场上涨时，也做了相应的利率波段操作。在实际投资中，积极跟踪市场中的机会，根据市场情况选择能够创造更高回报收益的券种。在投资中注重资产的性价比，善于不断去比较组合中不同资产的胜率和赔率，尽量让组合保持在一个低风险的状态。

 3、债券投资:根据市场灵活调整杠杆及久期，通过择券累积票息收益  

在组合的杠杆和久期调整上，会根据市场的变化做灵活地调整。在牛市时，如果判断有一定配置机会，就会果断地抓取机会争取资本利得；在熊市时，会进行布局尽可能降低回撤；在震荡市时，通过勤奋为客户提供票息收益的累积。

在信用投资方面，组合主要以AAA的中高等级信用债为主，另外投资了小部分AA+评级信用债。在城投品种的研究上，会对当地财政状况和经济结构进行综合评估。通过实地调研确认当地经济实力、判断城市发展预期、验证当地财政与经济形成正循环的可能性，结合收益率综合评价城投债的性价比。

 4、团队支持:内部沟通流畅透明，系统化债券投资   

固定收益基金的优秀业绩背后，往往离不开公司层面的团队支持。目前颜灵珊所在投资团队约20人左右，其中1/3是投资经理，其余为研究员以及助理。团队每天都会进行定期会议，对市场情况进行交流。通过系统化的机制完成债券投资的探讨，整个团队流畅透明的沟通也有助于及时把握投资机会。中加的信评团队对债券投资也有较大助力，信评团队共5人，平均从业年限在8年以上经验丰富，覆盖全行业的债券研究，为团队提供体系化的信用评价及信用风险控制支持。

 5、风险控制:不做过度下沉，体系化地进行信用风险控制   

在风控方面，整体组合做严格的止盈和止损限制。在信用风险控制上比较严谨，不投尾部平台，不做过度下沉，在投资时就选择中等偏上的平台进行投资。在信用评级方面，公司有内部的信评系统，信评及投资流程较为完善，对相关主体进行定期回访及信用评级维护。较为体系化、系统化地进行信用风险的评价、监控和控制。

风险提示

基金投资有风险，在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料非基金宣传推介材料，不作为任何投资建议或保证，以及法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者购买货币市场基金并不等于将基金作为存款存放在银行或者存款类金融机构。代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金有风险，投资需谨慎。

重要声明

本报告由上海基煜基金销售有限公司（以下简称“基煜基金”）编制，旨为发给基煜基金特定客户及其他专业人士内部参考。本报告基于合法取得的信息，但基煜基金对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，基煜基金不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归基煜基金所有。未经基煜基金事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用、转载或其他任何形式的流传，否则，基煜基金将保留随时追究其法律责任的权利。