导 读
2015年入行债券市场研究从事信用研究的易圣倩具备多年信用研究经验,对全国各地方信用债主题有较深入的研究积累,擅长信用债投资。她善于通过自上而下的宏观视角观察不同信用品种之间的性价比,捕捉信用投资机会。她坚守中庸,将风险控制融入组合的投资策略和资产组合,稳健中保持一定锐度。
易圣倩女士,硕士,曾任鑫元基金管理有限公司信用研究员。2020年加入西部利得基金管理有限公司,现任基金经理。目前在管产品7只,管理规模约90亿,代表产品为西部利得祥逸。
观点集锦
1.“水无常形,顺势而为,为而不争”;
2.善于捕捉信用投资机会,自上而下观察不同信用品种的性价比,进行品种的轮动;
3.不做冒进的久期操作,坚守中庸降低波动;
4.将风险控制融入投资策略和资产配置,在投资的起点把握回撤控制。
业绩表现
公告显示,基金经理易圣倩自2022.03.16起开始独自管理该产品。截止2023年三季报,近1年净值增长率4.16%,较万得中长期纯债型基金指数超额1.76%。
数据来源:Wind、基煜研究、西部利得祥逸A-2023年三季报;
数据区间:2017.03.10-2023.09.30
业绩比较基准: 中债-综合全价(总值)指数
风险提示:以上数据及信息仅供参考,产品过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。
1、投资理念和方法:“水无常形,顺势而为,为而不争”
“水无常形”,债券市场的不同时期呈现完全不同的市场形态。打破“刚性兑付”后,市场中信用策略的重要性逐渐显现。特别是近年来面临“资产荒”的市场环境下,信用策略更为必要,需要在不同的信用品种之间进行权衡和选择。不同时期基本面环境有所差异,导致资产性价比也有所不同。信用策略需要在非惯常无定式的市场环境中甄别不同信用品种、细分类型的配置价值。
“顺势而为”,在固收投资中更重要的是需要把握市场机会,更早地捕捉到投资机会,顺势为之。在固收投资中如果进行左侧投资,逆势而为的可能风险较大,主要以右侧策略为主。
“为而不争”,跟随市场变化进行投资,但不会过于激进,通过稳健克制的投资理念降低组合整体的波动及风险。
2、投资策略:以自上而下的宏观视野结合自下而上的信用研究背景
易圣倩女士有约8年债券市场从业经历,信用研究出身的她累积了大量对个券的研究经验,熟练掌握自下而上的信用研究方法。成为基金经理以后转换视角,自上而下的视角对信用资产进行宏观分析和比较。
在具体策略上:信用债方面不会做高频交易,主要以自上而下把握大方向的趋势性波段,对不同的信用品种进行轮动;利率债方面进行大波段的择时操作,把握大趋势和确定性机会。
3、债券投资:关注信用品种内部的性价比,久期操作坚守中庸不冒进
易圣倩女士善于捕捉信用投资机会,将信用债分为三大类:产业、城投和金融,自上而下观察不同信用品种的性价比,并进行品种的轮动。比如在今年1、2月份,“二永债”品种受到了稳增长的冲击砸盘,“二永债”的真正企稳在3月以后,但是在这之前,易圣倩女士已经关注到其性价比,并及时调整了相应的策略,进行适当配置。
在产业债方面,注重每个行业的景气度,将中上游和中下游行业区分开来,重点关注行业景气度向上,企业盈利能力较强的主体。在城投债方面,投资核心为把握宏观经济的逻辑,主要以核心地区为主,主要关注东部沿海发达区域的平台,另外做一部分短久期中部省份的挖掘。金融债方面,主要关注国股行的二级资本债,小部分关注头部城商行。
在组合久期的策略上,选择一个相对中庸的久期区间,一般设定在1-3年左右,紧密地关注宏观政策和市场情绪变化,在长期趋势中把握波段机会,整体久期操作较为灵活。
4、转债投资:双低策略,对转债要求低波动低回撤
转债投资往往作为产品中的收益增强,对于转债没有高收益的要求,但希望转债不要给组合带来太多的回撤和波动。因此转债以双低策略为主,偏左侧进行配置,同时转债的持有期限会比其他产品略长,通过低价筑起安全边际,慢慢等待交易机会止盈。另外,转债的持仓行业较为分散,金融和公共事业占比略高,关注转债本身的性价比。
5、风险控制:将风控融入资产配置,在投资的起点把握回撤控制
在策略选择、资产配置的层面就考虑到风险控制,天然得从投资之初就进行回撤控制。比如,在转债投资可以考虑部分采用双低策略,在偏左侧的时间点进行加仓,通过低价获取收益,并且及时止盈。在固收投资策略层面,在久期选择上保持中庸状态,久期选择严格控制在1-3年之间,以防产品过于激进,带来较大的波动。另外,如果二级债基和一级债基产品通过转债实现收益增强,则在信用投资上不做太多冒进,主要以龙头企业、高资质主体为主。
风险提示
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重要声明
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