上海证券报“金理财”品牌系列《走进金理财》第三期让我们一同走进北银理财。本节目由基煜基金特别支持。

 访谈精选实录 

本期嘉宾： 

北银理财 董事长 步艳红

基煜基金 董事长 王翔

本期主持人：

上海证券报 韩宋辉

主持人：步董刚刚提到了一个大家非常关注的话题，即长周期考核。接下来，也想请王董谈一谈关于长周期考核以及长期资金入市的相关热点问题。

王总：在谈长周期考核之前，我想先说明一点。首先，我认为银行理财子公司需要坚定地发行长周期、投向权益类的产品。作为资产管理人，我们必须能够承受市场上的一些压力，因为最终的初心是为客户实现收益，这才是一件有意义的事情。

其次，目前中国银行理财资金投向权益类的比例已经非常低。总体来看，中国居民对权益类资产的配置比例较低，相比于房地产、现金类产品或固收类产品，权益类资产的占比显得尤为不足。因此，我们需要以更长期的视角，将这一比例逐步提升。

此外，关于规模的问题，刚才步董提到规模是资管公司追求的目标之一。然而，从高质量发展的角度来看，规模的增长需要具备可持续性。如果仅通过短期手段迅速扩大规模，这种增长难以长期维持。真正优质的规模增长，应以客户忠诚度为基础，通过为客户创造长期收益建立信任感，从而实现长期稳定的合作关系。

从考核的角度来看，我觉得其实很多银行理财子在考核这儿的压力还是比较大的事情，是个非常非常漫长的过程。因为你要建投研体系，你要建基础设施，然后业绩其实出来的时候它是需要有等待的时间的。然后客户在接受它有一个过程。我觉得无论是考核银行理财子，还是银行理财子内部考核投资经理，其实要对这样的周期有一个合理的预计，然后留出足够多的空间。但我觉得现在有个好的现象，就是现在无论是监管也好、行业也好，我觉得还是意识到这个考核是一个周期，是个非常重要的一个过程。因为你如果要长期资金要进来的话，吸引长期资金，你的考核周期你要跟这个资金周期要有适当的匹配，这样这个通路就会更顺。至少我们不以短期规模论英雄。

主持人：感谢两位对长期资金入市这个热点话题带来的真知灼见。银行理财子公司如今已经有 32 家，市场竞争也非常激烈，所以作为躬身入局者，步董，您如何看待当前大资管环境下，理财子该如何扬长避短，以及哪些发展定力是应当坚守的？

步总：首先，我们必须承认银行理财确实拥有背靠银行集团的独特优势，而银行的最大优势就在于能够贴近客户。举个例子，从 9 月 24 日之后，股票市场经历了一波较大幅度的上涨。在这个过程中，那些赎回理财的客户是不是都转向了炒股？他们的画像是什么样的？我们对此做了详细分析，发现真正将储蓄或理财赎回后去炒股的客户，主要是 20 岁以下的年轻群体，占比非常高。这部分客户往往比较冲动，看到股市上涨就直接进入市场。而 50 岁以上的客户群体的占比非常低。他们更理性，同时风险偏好较低，更倾向于留在理财市场中享受相对稳定的绝对收益。因此，对于理财公司而言，既然我们拥有客户信息的优势，就应充分利用这一点，同时通过提供稳定收益、绝对收益类的产品，展现我们的专业能力。

第二，从资产配置的角度看，银行理财脱胎于银行的金融市场板块，更熟悉债券投资、货币市场，甚至利率衍生等领域。而在股票市场的参与上，更多是通过公募基金的 FOF 或与证券公司的合作渠道间接参与。对于这一点，理财子公司还需要进一步加强。

此外，在科技投入方面，一些成立较早的公司经过过去四到五年的成长，无论是在团队建设还是科技支撑上都已经比较完备。而部分后成立的公司则需要在科技建设和权益团队的培养上进一步加强。在发挥优势时，考虑到理财子公司服务的客户群体风险偏好普遍较低，我们的核心产品仍然是“固收+”类产品。因此，我们需要在“固收+”产品上进一步提升品牌影响力。同时，在风险管理和合规性方面，必须严格按照监管的要求行事。我们还要向公募基金学习，进一步提高产品的透明度。在此基础上，通过清晰描绘产品的品牌定位和风险收益特征，与客户和渠道端形成深入的联结。未来，我们将努力建立一个完整的体系，将品牌、产品特性与客户需求紧密结合，为客户提供更专业、透明的服务和解决方案。

主持人：在这样的大资管环境下，聚焦到北银理财，步董您给公司的定位是？

步总：我们北银理财是作为北京银行的全资子公司，我们也是按照监管的政策要求，紧紧围绕集团的一体化发展，秉持特色鲜明、管理规范、科技引领、产品丰富、专家经营、业绩领先的经营理念，以推动产品竞争化转型为抓手，突出了市场化、专业化、数字化和国际化的战略，持续打造专注、专业、值得信赖的一流资产管理公司。我想从以下五个方面讲一讲，我如何理解我们能够未来成为一家一流的资产管理机构。首先作为资产管理机构，呈现在客户面前的就是我们的理财产品，所以说产品的创新能力应该是比较核心的竞争力。那么我们如何打造风格稳健、主题多元、供给充足、分层合理的产品品牌体系？刚才也讲到了，我们给客户的产品，如果能够真正做到把合适的产品卖给合适的客户，那我们的产品的特征需要非常清晰，我们把这个品牌按照京华四季这样的体系，春夏秋冬系列，分别投向不收、权益混合和另类这四个方向，做了一个粗略的标签，能够为我们的企业和个人客户提供长期、持续和丰富的产品。

第二个投研能力的建设，首先投研能力也是基于我们要覆盖全市场的资产类型。同时我们的产品丰富，也需要我们把市场上的所有投资策略实现全覆盖，那么就要基于我们从上至下的投研和从下至上的策略研究，在我们的产品里有体现，打造投研体系。从公司治理、公司架构上，我们投研板块的人员配置会超过我们整个人员的1/3，里面有研究部，又分了固收、多策略、权益组合、另类，这些部门的设计也体现了我们要把所有资产全覆盖，同时我们在投研方面，也要把科技能力进一步提升。

第三个能力是渠道拓展能力。刚才说到了我们好的产品，或者说的好酒也怕巷子深，我们一边做品牌，一边做渠道能力的建设。所以我们有专门的产品和市场团队，和我们的渠道端一起去面向我们的客群，面向我们的理财经理为他们提供市场信息的传导服务，以及我们产品丰富策略的陪伴式服务。

第四个就是风险控制能力，我想也是提在两个方面，第一方面就是我们对于风险应该有一个量化的判断。这个体现在我们在产品端的风险敞口，未来能够获取多高的收益。第二是靠我们的科技系统和大数据来支持体现的。在判断市场风险的过程中，全面风险管理理论上需要可识别、可量化。我们通过研究判断市场，同时通过风险限额管理和风险评价，保证我们的产品风险敞口在可控范围之内。

最后就是提升我们数据应用的能力，我们也是基于数据应用能力，塑造一个系统化、数字化、智能化的金融科技体系。这是在我们公司成立之初做的十年规划，按照这个一步一步实现和落地。我们的系统平台是一个完整的数据管理平台，一方面覆盖金融市场的全量数据，无论是债券、货币和股票市场，甚至海外市场，覆盖的资产类型的市场数据在数据平台上经过清洗后直接提供给我们的资产管理平台，同时尽可能挖掘客户端的画像，设计出客户或市场需求的产品类型。这样我的五个能力建设就充分体现了未来公司核心竞争力。

主持人：其实我们可以看到在资金管理方面，我们的很多的配置的理念都已经转变了，所以但是在另外一端，作为投资者，他的一个长期投资的理念是一个长期培育的过程。想问一下王董，在这个过程中你怎么看待我们如何去更好地培育投资者的这个长期投资领域？

王总：我觉得最重要的就是知行合一。长期资本和耐心的信任资本不会一夜之间就形成，罗马不是一天建成的。所以我们只需要不断地去做，已经投入了十年，我们还会继续做下去。比如在资管机构方面，我们不断精进，包括数据的精选、基金的挑选、系统的改善等，所有这些都需要一点一滴去做。第二个，大家需要把预期放在一个合理的水平上。我们的客户需要对我们的资管机构保持足够的耐心，投资的过程不是一蹴而就的，它需要时间去培养，逐步建立体系，完善各方面的工作。我们都有责任在身，不是说做了就能马上见效。但同样，资管机构也需要对客户和市场有信心，因为客户的观念转变是一个相对缓慢的过程，但最终他们会按规律去走。

我觉得那些资产管理行业做得好的机构，往往是在产品中提前布局，虽然这些“种子”一开始很小，但它们长大后会超出预期。因此，双方都要有耐心。我相信中国的经济转型一定会成功，未来老百姓的资金会越来越长期地进入市场，权益类投资的比例也会不断增加。这个过程会有一些波折，但最终会顺利推进。

步总：王总刚才说的那句话给我很大的触动，他提到我们现在做的这些事情确实很难，但做正确的事情就要坚持。罗马不是一天建成的。我理解，这包括培养客户的投资习惯，同时理财公司，尤其是在投研方面的核心竞争力也需要不断提升，一步一个脚印地前进。提升能力的过程中，去年中央金融工作会议提到的“五篇金融大文章”，给我们提供了很好的抓手。

如果我们能够真正把这五篇金融大文章落实到位，我们就会始终走在正确的道路上。正如王总所说，我们都在为实体经济服务，为权益市场服务，引导更多长期资金进入市场，做那些“难而正确”的事情。我相信，虽然这条路很远，但行则将至，事虽难，做则必成。